macro-economic-analysis

Macro Economic Analysis Skill

这个 skill 用于把宏观经济分析转成可执行的资产定价判断。

它不是宏观背景介绍，也不是经济学教材式综述。它服务于一个核心问题：

当前宏观状态是否正在改变目标资产的盈利路径、贴现率、风险溢价、流动性、仓位或催化剂时间表？

Use When

• 研究对象是指数、宏观敏感资产、周期股、资源品、银行、地产、出口链、黄金、美债、美元或高估值成长股。
• 单票研究中，价格波动明显由利率、通胀、增长、政策、美元、信用、资金流或风险偏好解释。
• 财报或公司事件本身不足以解释价格，必须判断市场在交易 growth scare、reflation、policy pivot、liquidity easing/tightening 或 risk-off/risk-on。
• 用户明确要求宏观、利率、经济周期、央行、财政、流动性或市场风险偏好分析。

如果研究对象是具体商品、商品期货曲线、库存、供需平衡或成本曲线，先使用 skills/commodity-cycle-analysis/SKILL.md。只有当商品冲击传导到通胀、利率、财政、外部账户、美元、信用或风险偏好时，才升级为本 macro skill 或叠加 macro overlay。

Required Inputs

• asset_or_ticker
• market_scope
• research_question
• research_cutoff_date
• thesis_horizon
• current_market_pricing 例如收益率曲线、Fed funds futures、美元、信用利差、指数走势、行业相对强弱、估值倍数。
• macro_sources 至少覆盖官方数据、央行/财政/国际组织材料、市场定价数据，以及机构或 practitioner 观点中的两类。

Macro Regime Map

先用以下维度判断当前 regime。不要机械打分，要写清楚哪些变量真正影响本次研究对象。

1. Growth

关注：

• GDP、工业生产、PMI、零售、消费、就业、收入、企业投资、库存周期。
• 需求是加速、减速、韧性还是断裂。
• 增长变化是 broad-based，还是只集中在少数行业或 capex 主题。

核心问题：

• 增长变化影响的是收入 beta、盈利弹性、信用质量，还是风险偏好？

2. Inflation

关注：

• CPI、PCE、PPI、工资、租金、商品、能源、进口价格、通胀预期。
• 通胀是需求拉动、供给冲击、工资粘性，还是政策/关税/汇率传导。

核心问题：

• 通胀变化是否改变央行反应函数、实际利率、利润率或估值倍数？

3. Policy

关注：

• 央行政策路径、forward guidance、财政脉冲、税收、产业政策、监管政策、贸易政策。
• 市场预期路径与政策制定者反应函数是否偏离。

核心问题：

• 政策是提供 liquidity cushion，还是制造 discount-rate / margin / demand shock？

4. Liquidity And Financial Conditions

关注：

• 实际利率、收益率曲线、期限溢价、美元流动性、QT/QE、准备金、TGA、回购市场、信用利差、银行信贷、融资成本。
• 金融条件内部是否分裂，例如利率收紧但信用利差和股票估值仍宽松。

核心问题：

• 当前融资环境会放大还是压制风险资产估值、企业融资、回购、并购和 capex？

5. Credit

关注：

• 投资级与高收益利差、违约率、贷款标准、银行放贷、私募信用、再融资墙、杠杆水平。

核心问题：

• 信用条件是否正在改变企业生存性、投资能力、估值下限或尾部风险？

6. FX And Rates

关注：

• 美元指数、实际利率、名义利率、曲线形态、期限溢价、跨币种套保成本、资本流向。

核心问题：

• 汇率和利率通过收入换算、进口成本、资金流、估值贴现或外债压力传导到资产了吗？

7. Risk Appetite And Positioning

关注：

• VIX、信用利差、股债相关性、市场宽度、资金流、CTA/vol-control、期权偏度、拥挤度、主题集中度。

核心问题：

• 价格变化来自基本面 revision，还是来自仓位、杠杆、流动性和风险预算变化？

8. Market Pricing

这是必须单独写的一层。