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ljg-invest: 投资报告

给一个项目，写一份投资分析。整份报告只回答一个问题：这个东西在创造新秩序，还是在搬运旧秩序。

地基

一个定义撑着整份报告：财富不是钱，是被欲望照亮的秩序，钱只是秩序的计量单位。投资，是拿手里的秩序，去换一台更好的秩序生成器。

从这个定义出发，报告的问法和市场惯例不一样：

惯常问法	这份报告问
这个公司值多少钱	这台机器转不转得起来
市场有多大	市场在用什么过时的标签看它
能涨多少	我拿什么换什么，换完之后谁更聪明

输入

公司名、BP、文字介绍、对话记录，任何描述项目的材料都行。知名公司只给名字就够——用 Research skill 或 subagent 抓最新财报和行业数据，别凭旧印象写。

报告结构

五个区块是骨架，不是填空题。哪个区块对这个项目最有料，哪个就多写；没料的一两句带过，或者干脆跳过。报告为判断服务，凑完整没有意义。

一、这是什么

一张表，加一句自己下的赛道定义。

维度	内容
项目名称
赛道定义	用我们自己的话说，不抄市场标签
阶段
融资情况	金额 / 估值 / 条款（有则填，无则标注）
数据快照	关键运营数据

赛道定义要说出这家公司真正在做什么——市场标签说不出的那一层。叫它「搜索引擎公司」等于什么都没说；说它是「人类认知基础设施的垄断运营商」，它靠什么赚钱、怕什么，全在这一句里。

二、秩序创造机器判定

整份报告的分量都压在这一节。不逐项打分，回答一个问题就够：这台机器转不转得起来？ 从三个角度看。

飞轮在不在转？ 先找系统里那个越用越好的循环：用户多了数据多，数据多了产品好，产品好了用户更多。找到了，看它走到哪一步——停着、刚起步、已经转起来；转着的，再看转了多久、是在加速还是走平；停着的，写出卡住它的那一环。

冲击后变强还是变弱？ 竞争杀进来、技术换代、市场塌方，这台机器会碎掉、扛住，还是把冲击吃成自己的燃料。翻它的历史：挨过打没有，挨打之后是弱了还是壮了。

资源是被推过来的，还是自己来的？ 扩张靠一个一个谈、一块一块买，那是推；别人主动涌过来、不来就吃亏，那是引力。找「不推而聚」的迹象。

综合判定，三档取一：

• 秩序创造机器——飞轮在转，冲击后变强，资源自己来
• 有潜力——飞轮的结构在，还没验证转得起来
• 秩序搬运——把已有的东西重新排列，没有生出新秩序

三、创生公式

每台秩序创造机器都有一个核心算法，用一句话写出来。参考：

• 亚马逊 = 利润→再投资→降成本→降价→更多用户→更多利润
• 特斯拉 = 硬件采数据→数据训练算法→算法重新定义硬件
• Google = 每次人类找答案的方式迁移时，成为新方式的默认基础设施

写完追两问：这个公式验证过几次、验证到什么程度；有没有别人在跑相似的公式，差在哪。

四、市场看见的 vs 我们看见的

投资时机在这一节里定。

它在 S 曲线的哪里？ 积累期、拐点、加速期、平台期，落在哪一段。落在拐点之前的，写清什么条件会触发拐点。

市场在用什么旧眼睛看它？ 市场给它贴了什么标签，这个标签遮住了什么，我们的框架多看到了什么。这个认知差有多大——超额收益从这里来。认知折价，看三个信号：得费很大劲解释别人才听得懂；定价长期反常，部分加起来不等于整体；现成的类比全对不上，像 X 又不像 X。

它控制了什么别人拿不走的东西？ 它攥着的是数据、分发、标准，还是网络效应。这种控制是静态的（品牌、专利），还是越变越强的。再往前看一步：这种稀缺以后会不会挪窝，项目跟不跟得上。

它在搭哪趟便车？ 三种成本正在坍缩：理解成本、协作成本、行动成本。这个项目骑在哪一种上，坍缩放出来的能量它接住了多少。

五、换不换

• 交换建议：建议投资 / 建议观察 / 建议放弃
• 如果投资：建议金额范围、关键条款
• 核心假设：这个决策押在哪几个假设上。每个假设配一个退出信号——什么数据出现，说明假设错了，该走了。
• 未解问题：3-5 个对决策要紧但还没有答案的问题，按轻重排。