dcf-modeling

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首次使用时： 读取 ../../CLAUDE.md 获取场景级配置（WACC 假设/行业 Beta/终值方法）。

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/dcf-modeling — DCF 估值建模

Examples

→ 示例：用户说"帮我对目标公司做个 DCF 估值，预测期 5 年，终值用 Gordon 增长模型"，系统应调用本技能，执行 DCF 估值建模。

→ 示例：用户说"DCF 模型建好了，但 WACC 假设不确定，帮我做个敏感性分析"，系统应调用本技能，执行 WACC 敏感性分析。

→ 示例：用户说"这个 DCF 的结果和可比公司法差了很多，帮我分析差异原因"，系统应调用本技能，对比 DCF 和可比公司法结果并分析差异。

第一步：历史财务分析

历史财务数据（[最近 3-5 年]）：

□ 收入及增速：
| 年份 | 收入（万） | 增速 |
|------|----------|------|
| [YYYY] | [X] | [X]% |
| [YYYY] | [X] | [X]% |
| [最近一年] | [X] | [X]% |

□ EBITDA 及利润率：
| 年份 | EBITDA | 率 |
|------|--------|---|
| [最近一年] | [X]万 | [X]% |

□ 折旧摊销（D&A）：[X] 万
□ 资本支出（Capex）：[X] 万
□ 营运资本变动：[X] 万
□ 实际税率：[X]%

历史财务特征总结：

□ 收入增长特征：[稳定增长/波动/高成长]
□ EBITDA 率趋势：[上升/稳定/下降]
□ Capex 强度：[X]%（Capex/收入）

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第二步：盈利预测

预测假设输入：

□ 收入预测：
  → 预测期：[X] 年（[YYYY] - [YYYY]）
  → 预测方法：[历史均值/行业增速/执行能力]
  → 假设收入增速：
| 年份 | 增速 | 收入（万） |
|------|------|----------|
| [YYYY] | [X]% | [X] |
| [YYYY] | [X]% | [X] |
| [稳定期首年] | [X]% | [X] |

□ EBITDA 率假设：
  → [采用历史均值/逐步改善/维持稳定]
  → 假设 EBITDA 率：[X]%（[YYYY]）→ [X]%（[YYYY]）

□ D&A 假设：[X] 万（维持历史水平/收入比例 [X]%）
□ Capex 假设：[X] 万（维持 [X] 万/收入 [X]%）
□ 营运资本假设：[按历史占收比]
□ 税率假设：[X]%（维持/逐步调整）

预测利润表：

| 年份 | 收入 | EBITDA | D&A | EBIT | 税率 | NOPAT |
|------|------|--------|-----|------|------|-------|
| [YYYY] | [X] | [X] | [X] | [X] | [X]% | [X] |

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第三步：自由现金流计算

FCF 计算：

□ NOPAT：[X] 万
□ + 折旧摊销：[X] 万
□ - Capex：[X] 万
□ - 营运资本变动：[X] 万
□ = 自由现金流（FCF）：[X] 万

□ 预测期 FCF：
| 年份 | FCF（万） |
|------|---------|
| [YYYY] | [X] |
| [YYYY] | [X] |
| [YYYY] | [X] |
| [YYYY] | [X] |
| [YYYY] | [X] |

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第四步：WACC 计算

WACC 输入：

□ 股权成本（CAPM）：
  → 无风险利率 Rf：[X]%（10 年国债）
  → 市场风险溢价 ERP：[X]%
  → Beta：[X]（[行业/可比公司均值]）
  → 股权成本 = Rf + β × ERP = [X]%

□ 债务成本：
  → 税前债务成本：[X]%
  → 税率：[X]%
  → 税后债务成本 = [X]%

□ 资本结构：
  → 股权权重 E/V：[X]%
  → 债务权重 D/V：[X]%

□ WACC = E/V × Ke + D/V × Kd × (1-t)
     = [X]% × [X]% + [X]% × [X]% × [1-X]%
     = [X]%

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第五步：终值（Terminal Value）计算

终值方法对比：

□ Gordon Growth Model（永续增长法）：
  → 永续增长率 g：[X]%（假设）
  → 终值 FCF：[X] 万（[稳定期首年]）
  → TV = FCF / (WACC - g) = [X] / ([X]% - [X]%) = [X] 万

□ Exit Multiple（退出倍数法）：
  → 假设退出 EBITDA 倍数：[X]x（行业均值）
  → 终值 = EBITDA × Multiple = [X] × [X]x = [X] 万